機械行業(yè)投資機會報告:低增值稅、低稅負有利于制造業(yè)轉型升級
來源：宏偉發(fā)電機租憑 發(fā)布日期：2018-04-10 瀏覽：次
事件
據(jù)中央電視臺3月28日報道，國務院常務會議決定，從2018年5月1日起，將制造業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率從17 %下調至16 %，將交通運輸、建筑業(yè)、基礎電信服務、農產品等行業(yè)的增值稅稅率從11 %下調至10 %，預計每年減稅2400億元。
評論
降低機械行業(yè)稅收，企業(yè)盈利能力有望提高。機械行業(yè)是國內制造業(yè)的重要組成部分，一般適用17 %的增值稅稅率。減稅實施后，對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個方面: ( 1 )產品終端的含稅價格不變，生產企業(yè)將獲得大部分減稅紅利。以工程機械為例，毛利率一般為20 %，原材料占經營成本的80 %。增值稅稅率降低前，每100元銷售合同可確認銷售收入85.47元( 100 / 1.17 )；稅率下調后，可確認銷售收入增加至86.21元( 100 / 1.16 )，毛利率提高約0.68個百分點；假設成本率不變，考慮到企業(yè)所得稅的25 %，最終可以將企業(yè)的凈利率提高0.5個百分點左右。( 2 )產品稅價格隨稅率下調，企業(yè)毛利率和凈利率不變，對利潤表沒有直接影響。但是，增值稅的下降帶來了現(xiàn)金流的增加和企業(yè)經營狀況的改善。同時，由于銷售價格的下降，可以促進銷售量的增加，從而間接影響公司的收入。總體而言，這兩種情況都對機械行業(yè)有利，實際效益取決于公司對下游的議價能力。據(jù)行業(yè)規(guī)模估計，2017年中國機械制造業(yè)營業(yè)收入約21.8萬億元，預計實現(xiàn)最大減稅規(guī)模約1090億元( 21.8萬億* 0.5 % )。
以制造業(yè)為戰(zhàn)略重點，提升國內高端裝備的國際競爭力。目前，我國制造業(yè)總體上仍處于中低水平，以勞動密集型和資源消耗型傳統(tǒng)產業(yè)為主。人口、土地、能源等成本優(yōu)勢的喪失導致我國制造業(yè)企業(yè)一度遭遇發(fā)展瓶頸。同時，提出了設備制造等先進制造、r & amp的減稅建議；d、其他符合現(xiàn)代服務業(yè)條件的企業(yè)和電網企業(yè)在一定期限內不抵扣進項稅額予以退稅。可見，國家以制造業(yè)特別是先進制造業(yè)為重點，通過減稅、減費等宏觀調控，減輕企業(yè)稅負，不斷優(yōu)化制造業(yè)發(fā)展環(huán)境，從而在“中國制造2025”框架下加快中國工業(yè)化進程，逐步實現(xiàn)中國制造業(yè)由大到強的跨越，擴大中國制造業(yè)在世界的影響，提高全球產業(yè)鏈的分工價值。
高端制造業(yè)和底部復蘇的分部門受益更大。雖然減稅是全行業(yè)范圍的，但不同部門的好處各不相同。高端裝備制造業(yè)，相對于下游議價能力較強，可以充分享受稅收優(yōu)惠；同時也可以得到超額的政策支持，產業(yè)發(fā)展有望加快，重點發(fā)展高速軌道交通、工程機械、3c特種設備等產業(yè)。此外，對于行業(yè)周期逆轉的子行業(yè)，減稅有望加快行業(yè)邊際改善，并提供更大的績效靈活性，重點放在煉油設備上。
投資建議
降低制造業(yè)增值稅稅率，一方面直接降低了企業(yè)的經營成本，更重要的是顯示了國家對制造業(yè)轉型升級的支持。在減稅、減費的政策紅利下，機械行業(yè)的經營效率得到提高，轉型升級步伐加快，全球競爭力有望提高。主要建議:中國中車、圣重工、樂惠國際、海達股份、
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